Epoch AI 拆解中国 AI 公司收入：六家合计约为 OpenAI 与 Anthropic 的十分之一，开源权重让钱流向了算力方

这件事意味着什么

【要点】

Epoch AI 在北京时间 10 月 7 日凌晨发布报告《中国 AI 公司靠什么赚钱》，作者 Cheryl Wu 和 Anson Ho 拆解了阿里、字节、智谱、月之暗面、DeepSeek、MiniMax 六家公司的收入来源。结论很直接：截至 2026 年 9 月，这六家的 AI 相关收入加起来，大约只有 OpenAI 和 Anthropic 两家合计的十分之一。

报告把收入分成五类：面向个人用户的 App、卖模型调用（API）、给政企做定制部署、模型授权费，以及用 AI 带动其他业务（比如卖算力）。几组数字最能说明问题。MiniMax 的 AI 原生 App 在 2025 年前九个月毛利率只有 4.7%，同期开放平台和企业服务的毛利率是 69.4%；这些 App 平均 2760 万月活里，付费用户约 177 万，大约 6%。智谱的 GLM 5.3 Flash 在 8 月 26 日放出权重后，20 天里冒出 26 家第三方托管商，其中 8 家比智谱自己更便宜，智谱在 OpenRouter 上服务这个模型的份额从 88% 掉到 22%。智谱 API 业务的毛利率 2025 年是 18.9%，2026 年上半年 24.6%；作为对照，报告估计 Anthropic 的 Opus 4.8 按官方定价的 API 毛利率在 85% 左右。

例外是 DeepSeek：报告估计 V4 的 API 毛利率有 70% 到 80%，原因之一是它把七成以上算力留给训练，用较高的价格压住推理需求；但在 OpenRouter 上，用户花在 DeepSeek 模型上的钱只有约 8% 进了 DeepSeek 自己的口袋。

【可核验】

报告原文：https://epoch.ai/publications/how-do-chinese-ai-companies-make-money ，页面标注发布日期为 2026 年 10 月 6 日（美国时间）。Epoch AI 官方账号的发布帖：https://x.com/EpochAIResearch/status/2107521419903222055 。

报告中的其他关键数据：智谱来自本地化部署的收入占比，从 2025 年的 73.7% 降到 2026 年上半年的 13.5%，公司在中期报告里说这类业务交付和维护成本刚性、规模效应差；月之暗面 Kimi K3 的权重采用修改版 MIT 许可，对 12 个月收入超过 2000 万美元、提供模型服务的商业使用者要求另签协议，报告援引路透社称月之暗面向几大云平台要求最高 30% 的分成；阿里 2026 年第二季度 AI 云和算力收入 71 亿美元、同比增长 45%，字节把 2026 年模型服务（MaaS）收入目标上调到 40 亿美元。

需要注意口径：各家数字来自 6 月到 9 月不同月份的年化收入，阿里和字节只计入模型服务收入，不含云计算整体，因此「十分之一」对这两家是偏保守的估计。

【我们的判断】

这份报告真正说明的，不是中国模型不够好，而是开源权重把「模型做得好」和「能从模型上赚到钱」拆开了。权重一放出，模型就变成谁都能部署的公共品，价格由最便宜的托管商决定，钱流向的是拥有算力和渠道的一方。所以中国开源模型最大的商业受益者，是阿里云、火山引擎这样的算力卖家，以及接入这些模型的海外云平台，而不是训练模型的创业公司本身。阿里 CEO 吴泳铭公开说繁荣的开源生态会拉动云计算需求，正是这个逻辑。

这会反过来改变开源的形态。Kimi K3 的收入门槛许可、智谱和亚马逊 Bedrock 的分成安排，都是在技术上继续开放、商业上开始设卡。我们预计接下来中资实验室的旗舰模型会更多采用这类「大客户付费」的许可，或者延迟放出权重，而不是像过去一样首发即全量开源。

对 AI 进展本身，十倍的收入差距最终会体现在算力投入上。DeepSeek 宁可用高价把推理需求挡在门外、也要把算力留给训练，说明在算力受限的条件下，商业模式是围绕研发节奏设计的。中资实验室能否在下一代模型上继续追平，很大程度取决于这些分成和授权收入能不能真正做起来；值得盯的是即将公开的财报和招股材料里，授权与云分成收入第一次出现具体数字的时候。